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作者:admin 2020-05-31 22:30 浏览

  作者: 周艾琳

  12月19日,深交所网站最新数据显示,截至12月18日,华测检测(300012,股吧)(300012.SZ)的QFII/RQFII /深股通投资者持有A股总数达4.31亿股,持股比例首次超过26%“预警线”。尽管MSCI对A股的“三步走”纳入扩容计划已顺利完成,2020年被动流入A股的资金料有所下降,但主动资金的流入仍将加速。在这一背景下,“抱团风险”或愈发突出,并且引发了不少老牌外资的关注。

  “事实上,许多主动基金的配置规模远远落后于MSCI中A股的占比,因此预计2020年主动资金的流入将持续,而就长期而言,MSCI在短暂暂停后也会持续扩大纳入A股。”联博集团(Alliance Bernstein)中国股票投资组合经理林桦堂在接受第一财经专访时表示。他特别提及,由于不少外资的研究覆盖能力有限,且更倾向于投资流动性更好的大盘股,因此3400多只A股中可能只有1000多只是外资可投资的,且外资集中覆盖的股票也仅40多只,因此持股愈发集中化。

  目前,对集中化风险或“抱团风险”的评估已被纳入了外资机构的投资流程。

  华测检测濒临“买爆”

  先是今年3月7日大族激光(002008,股吧)(002008.SZ)因被外资“买爆”而被剔除出MSCI中国全股指数,再到12月初时美的集团(000333.SZ)也濒临被外资“买满”,直逼28%的警戒线。当时根据深交所披露的数据,截至12月11日,美的集团外资持股数达19.19亿股,占总股本的27.53%。如今,今年的大热门股华测检测成了下一个濒临被“买爆”的标的,截至12月18日,外资持股比例为26.01%。

  根据沪深交易所相关规定,单个境外投资者通过合格投资者持有一家上市公司股票,持股比例不得超过该公司股份总数的10%;所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不超过该上市公司股份总数的30%。

  12月初,当美的濒临被买爆时,就有某QFII外资基金经理对第一财经记者表示措手不及,“往往要到濒临上限(外资持股上限)前,我们才会被交易所‘窗口指导’(不能继续买),其实我们也很被动,措手不及,买不到的话只能换一个买。”在华测检测之前,外资在上海机场(600009,股吧)(600009.SH)、大族激光上也发生过类似的状况。

  今年以来,华测检测被外资集中买入。该公司是独立第三方检测服务机构,主要从事工业品、消费品、生命科学以及贸易保障领域的技术检测服务,拥有化学、生物、物理、机械、电磁等领域的30个实验室。之所以外资集中买入,主要也与公司新业务的盈利前景有关。此前中金公司提及,除了现有业务上,未来该公司资本开支将向新业务倾斜,包括5G 相关领域、大交通领域以及大健康。

  外资将“抱团”视作风险因子

  其实“抱团”也有其形成的特殊原因。

  “我们的确开始关注‘拥挤化’的问题,尤其是外资特别偏好的股票,我们已经开始将其看作一个风险因子,不仅只是讨论它,而是追踪这些股票,观察外资的持股比例究竟有何变化。如果两只基本面差不多的股票,可能会买那只不拥挤的股票,”林桦堂表示。

  目前,A股3400多只股票,而外资往往可投资的股票需要有充足的流动性(一般是大盘股),因此可投的股票收窄到了1000多只。“但事实上1000只已经很多了,如果不考虑A股,新兴市场一共也只有1000多只股票可以买,可见A股规模之大。”他称。

  而在过去几年,在这1000多只A股中,外资大概集中买了40多只,900多只股票实则处于乏人问津的状态。他对记者解释称,“原因在于,原先外资看新兴市场的投资团队,可能有6~7个人驻扎在伦敦或纽约,随着MSCI将A股的纳入因子扩容至20%,瞬间这些团队需关注的股票池从1000多只变成了2000多只,而投研团队扩容的速度很难与之匹配,因此起先几年,外资可能更多配置几十只核心的股票。”

  此前,富敦投资管理(上海)股票基金经理吴西燕就对记者表示,“过去10年,市场从炒作中小板、创业板到价值蓝筹,价值蓝筹过去三年涨幅很大,估值也不便宜,但趋势未必会改变。”目前,部分中国核心资产的估值被外资进入越推越高,国内机构也开始逐渐接受这一变化,而资金的集聚效应也将资产价格进一步推升。

  从另一个角度看,其实“抱团风险”也逐步成了外资斩获超额收益的障碍,未来跑赢同行的“看家本领”则在于如何在别人抱团前就发现低估值、有前景的标的。

  “因此,对布局A股资历更久的外资,未来的关注点可能落到了中盘股上,如何在那900多只关注度较低的股票中挖掘机会是重点。”林桦堂称。目前,中盘股也已经被纳入国际主流指数。例如,此前富时罗素共纳入1097只A股,其中包括292只大盘股、422只中盘股、376只小盘股以及7只微盘股;MSCI在11月的第三步扩容时,204只被新增纳入的A股中就有189只为中盘股,创业板股达到40只。

  主动资金将持续增配A股

  近期,接受第一财经记者采访的多位外资基金经理普遍表示,目前陆续有更多海外主权、养老基金等开始关注A股的布局,近期更有中东的投资机构伺机加码A股。

  就估值和盈利而言,A股的吸引力仍然较强。“A股和其他新兴市场甚至发达市场国家相比,盈利增速并不输,而整体估值则相对便宜。例如对北欧等投资人而言,考虑到全球布局时,A股是一个长期配置的机会。”林桦堂告诉记者。

  例如,就今年大热的5G概念而言,外资就发现了A股有别于欧美市场的机遇。林桦堂对记者分析称,“现在大家对5G的分歧很大,其中原因众多,其一在于中国对5G的推进速度大大快于欧美国家,这主要得益于国家政策的支持推动,但相比之下,欧美的通信设备行业分析师则对5G前景相对悲观,因为如AT&T、T-mobile等似乎宁愿把现金流还给股东,也不太愿去将其用于加大对5G的资本投资支出,因此我们认为机会则在于5G的中国本土化动能,其中手机终端、通信设备(如基站)则是现阶段的主要机遇所在。”

本报记者 张歆

  4月13日,《卫报》发文称英国错失三次参加欧盟批量购买口罩、防护服和手套的机会。根据一份内部文件显示,欧盟将向25个国家提供价值13亿英镑的个人防护装备。据知情人透露因欧盟行动迅速,已获得超目标数量的医疗设备。英政府官员直到三轮采购结束后才意识到不对劲,自称没收到采购邀请函,无法加入欧盟采购计划。经查证欧盟是将邀请函发到政府一个不再使用的邮箱中。而英国内医疗物资情况不容乐观。


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